Данный обзор посвящен теме финансового анализа отечественных предприятий. Изложены базовые положения: источники данных, методика и корректность анализа, конечный результат. Предложения новому Аналитическому кредитному рейтинговому агентству АКРА.
Аналитические отчеты нужен многим потребителям: налоговым и статистическим органам, кредиторам, партнёрам и контрагентам, сотрудникам этих предприятий… Но кому информация нужна прежде всего - это инвесторы предприятия. Именно инвесторы – основа всей рыночной экономики. Движущей силой любой коммерческой организации является желание инвестора получить прибыль. Интерес всех остальных участников рынка - перераспределение прибыли в свою пользу в виде налогов, процентов по кредиту, зарплаты и прочих платежей.
Нужна ли сегодня финансовая экспертиза? Крупные предприятия обязаны делать аудит на законном основании, и аудиторские компании, помимо выражения своего мнения о достоверности бухгалтерской отчетности, могут проводить консультации по инвестиционной деятельности. К тому же на крупных предприятиях существуют финансовые службы, которые обязаны делать внутренний анализ финансового состояния. Но собственник на этих предприятиях напрямую не руководит и не контролирует деятельность фирмы (владелец небольшого числа акций), поэтому ему будет небезразлично узнать о финансовом состоянии его предприятия. Оценка внешнего аналитика должна быть важна для каждого инвестора.
В качестве источника финансовой информации была выбрана официальная бухгалтерская отчетность компаний в соответствии с российскими стандартами бухгалтерского учета (РСБУ). Для наибольшей достоверности необходимо обращаться к максимальному числу внутренних документов. Аудиторские компании имеют к этим документам доступ. Поэтому отчетность компаний, прошедших внешний аудит, является подтвержденной, ей можно доверять. Однако на практике во многих документах публичных компаний присутствуют ошибки, возникающие, как правило, при копировании текста. Задача аналитика - разобраться в явных ошибках (опечатках) и исправить их. Для работы, как правило, используется ежеквартальный отчёт за первый квартал, в нём содержится вся нужная информация (включая всю бухгалтерскую отчетность) за рассматриваемый период.
Почему используются в соответствии с РСБУ, несмотря на то, что в мировой практике применяются Международные стандарты финансовой отчётности (МСФО, IFRS)? Ответ прост: иностранный инвестор может воспользоваться отчетностью по МСФО, так как они тоже должны быть в открытом доступе. Но отчётность по МСФО не спасла мировую финансовую систему в кризис 2008 года. Это не значит, что анализ отчетности по РСБУ будет «ключом» к обнаружению проблемам на предприятии. Отечественные производители в большинстве своём оказались неконкурентоспособными и обанкротились, несмотря на аналитику по РСБУ. Но произошло это не из-за недостоверной бухгалтерской отчетности, а из-за экономической политики.
На современном этапе инвестор не должен ограничиваться единственной системой учёта, в его распоряжении должно быть максимальное количество информации (как в соответствии с российскими, так и международными стандартами), а выбирать объект он будет самостоятельно.
Перед началом анализа нужно обратиться к теории: сколько финансовых показателей нужно применять для расчётов? Все ли они будут иметь одинаковый «вес» в определении конечного результата? Для ответа на эти вопросы необходимо рассмотреть применяемую методику финансового анализа.
Финансовый анализ выполняется в несколько этапов:
- форматирование исходных данных (применяется, когда бухгалтерская отчётность имеет углубленное раскрытие отдельных строк либо в ней обнаружены ошибки);
- анализ динамики и структуры баланса (позволяет провести быстрый анализ с использованием небольшое количество исходных данных);
- анализ ликвидности и платежеспособности;
- анализ финансовой устойчивости;
- анализ рентабельности;
- анализ деловой активности.
Итогом каждого этапа (кроме первого, предварительного) является свой коэффициент, рассчитываемый по ряду финансовых показателей. Итоговый результат подсчитывается в заключении.
Так как итоговое значение располагается в диапазоне от 0 до 10 с одним десятичным знаком, то разброс возможных значений равен 100. Разумеется, это неплохая точность, но она нужна только для сравнения компаний между собой и выбора между ними. Но необходимо учитывать, исходные данные для расчётов могут меняются быстрее периода мониторинга, а их подсчёт, хоть и основан на классическом финансовом анализе, не является бесспорным. Для получения представления о компании достаточно меньшего диапазона.
На основании вышесказанного был установлен следующий способ представления результата: количество промежуточных финансовых коэффициентов должно быть не менее 30, но не более 50. Это обеспечит необходимую точность и не приведет к излишней избыточности вычислений. Каждый коэффициент имеет равный «вес» при вычислении итогового результата. Конечный результат представлен в двух формах:
- от 1 до 10 с одним знаком после запятой (в отличие от буквенных коэффициентов «большой тройки» рейтинговых компаний);
- привычный многим «школьный» вид (от «единицы» до «пятерки» с плюсами или минусами).
Данный метод подсчета оценки компаний не должен и не может быть бесспорным. Могут появляться новые коэффициенты либо корректироваться их подсчет. Поэтому итоговая оценка при одних и тех же начальных значениях может меняться. Эти изменения являются результатом совершенствования применяемой методики и, как следствие, к более точным определениям качественной оценки предприятий, их перспектив.
Повышение качества работы отечественных аналитических компаний, их популяризация в стране и за рубежом должно привлекать инвестиции в страну и работать на инвесторов, облегчая им формирование инвестиционного портфеля. Это даст возможность инвесторам получать высокие дивиденды, фискальным службам - увеличить налоговые поступления, государству – обрести реальный экономический суверенитет, гражданам - повысить своё материальное благополучие.
